Аналитические обзоры

ЕЦБ стоит перед трудным выбором.
На этой неделе ожидается большое количество важных событий и ключевыми из них будут заседания ЦБ еврозоны, Великобритании и данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США. Если рынок считает, что ставка Банка Англии останется без изменений, то ситуация вокруг ставки ЕЦБ неоднозначна.
В последнее время рынок начал себя убеждать, что ЕЦБ из-за довольно сложной экономической ситуации может уже в этот четверг пойти на беспрецедентное решение - понижение ключевой процентной ставки с уровня 0.50% до 0.25%. В этой связи хочется заметить, что экономическое состояние еврозоны на протяжении всего кризиса никак не улучшалось и в лучшем случае стагнировало. И действительно экономика объединенной Европы нуждается в поддержке, так как Германия одна не в состоянии тянуть на себе все европейские проблемы. Но если обратить внимание, то европейская экономика также нуждается и в заимствованиях, а значит более низкие доходности по облигациям еврозоны будут не так привлекательны. Ведь ЕЦБ не обладает такими возможностями, как ФРС. Поэтому также еще остается вариант того, что ЕЦБ оставит ставку без изменений, продолжая обещать делать все необходимое для экономики еврозоны.
Статистика сегодня:
Московское время
12.15 Швейцария Индекс потребительских цен октябрь n/a; 0,1% м/м; 0,3% м/м
13.30 Великобритания Индекс деловой активности в секторе услуг октяррь n/a; 60,4; 60,3
14.00 Еврозона Публикация Экономических прогнозов ЕС
14.00 Еврозона Индекс цен производителей сентябрь n/a; 0,3% м/м; 0,0% м/м
19.00 США Индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM октябрь n/a; 54,2; 54,4
19.00 США Индекс экономического оптимизма IBD/TIPP ноябрь n/a; 41,11; 38,4
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Рынок заболел новыми-старыми идеями.
После решения ФРС не менять денежно-кредитную политику, на рынке появились новые ожидания того, что уже в декабре FED примет решение о сокращении программ количественного смягчения. И если на фондовых и сырьевых рынках реакция была однозначной, игроки действительно начали распродавать и без того сильно выросшие активы, то на валютном рынке картина оказалась не однозначной.
Доллар получил поддержку, но основной причиной его укрепления была все-таки не новость от ФРС, а местная статистика и техническая его перепроданность на фоне сентябрьского политического кризиса. Так единая валюта значительно просела по причине сильного замедления инфляции и возникновения опасений, что ЕЦБ может пойти на новое понижение ключевой процентной ставки. В то же время британский фунт устоял, а иена и канадский доллар наоборот выросли против доллара. Австралийский доллар также прекратил свое снижение против доллара США вызванное ранее технической перекупленностью и заявлением главы РБА о том, что в перспективе он ожидает более низкий курс национальной валюты.
Все это указывает на то, что на рынке нет однозначных причин в пользу укрепления доллара, а картина которая наблюдается, скорее всего, характеризуется техническими причинами замешанными на неоднозначной статистике из США.
В целом мы не ожидаем ралли американского доллара. Более вероятным является стабилизация ситуации на валютном рынке до выхода данных по занятости в Штатах.
Статистика сегодня:
Московское время
12.30 Швейцария Индекс деловой активности от SVME октябрь n/a; 55,4; 55,3
13.30 Великобритания Индекс деловой активности в промышленности октябрь n/a; 56,5; 56,7
17.00 США Окончательные данные по индексу деловой активности в промышленности октябрь n/a; 51,1; 51,1
17.10 США Выступление президента ФРС Сент-Луиса Дж.Булларда
18.00 США Индекс деловой активности в производственной сфере от ISM октябрь n/a; 55,3; 56,2
18.00 США Индекс цен производителей от ISM октябрь n/a; 55,1; 56,5
в течение дня США Объём продаж автомобилей октябрь n/a; 15,5 млн.; 15,3 млн.
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Слабая статистика из Штатов не позволит доллару расти.
Результатом заседания ФРС была констатация факта неизменности денежно-кредитной политики и только новые разговоры о том, что уже, скорее всего, в марте начнется сокращение объемов выкупа государственных облигаций, заставила игроков закрывать часть коротких позиций по американскому доллару. Можно также предположить, что теперь рынок будет еще внимательнее следить за статистикой из США, динамика которой будет прямо влиять на решение о сокращении стимулов.
После заседания Федрезерва по монетарной политике опять возродились разговоры о том, что уже в декабре он может пойти на сокращение стимулов, но как нам представляется это вряд ли будет сделано, так как проблему в экономике США остаются, склонность голосующих членов ФРС не рисковать в такой ситуации была подтверждена голосованием - 9 за продолжение стимулов, 1 против.
Уже данные по заявкам на пособие по безработице в купе с чикагским индексом деловой активности сегодня способны подтолкнуть доллар вверх или вниз. Если они окажутся негативными, это нарушит образовавшееся равновесие на рынке и будет способствовать локальному снижению доллара США.
В целом оценивая общую картину мы считаем, что особо ярко выраженных тенденций на валютном рынке мы не увидим, но если негативные данные из Штатов будут и далее поступать, это несомненно окажет давление на доллар.
Статистика сегодня:
Московское время
14.00 Еврозона Оценка индекса потребительских цен октябрь n/a; 1,1% г/г; 1,1% г/г
14.00 Еврозона Уровень безработицы сентябрь n/a; 12,0%; 12,0%
15.30 США Количество запланированных увольнений (от Challenger) октябрь n/a; n/a; 19,1%
16.30 Канада Изменение ВВП август n/a; 0,2% м/м; 0,6% м/м
16.30 США Число первичных заявок на пособие по безработице 21.10-27.10 n/a; 344.000; 350.000
17.00 США Выступление секретаря Казначейства Дж. Лью
17.45 США Индекс деловой активности в Чикаго октябрь n/a; 55,1; 55,7
18.30 США Изменение запасов природного газа 21.10-27.10 n/a; n/a; 87 млрд. куб. футов
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

ФРС ничего не изменит в своей экономической политике.
Перед публикацией решения FOMC по монетарной политике доллар США довольно заметно укрепился к корзине валют достигнув в индексе уровня 79.73 пункта. Такой рост в первую очередь обусловливался фиксацией ранее полученной прибыли на продажах доллара из-за событий в США связанных с разгоревшимся в сентябре политическом кризисе. Но сейчас, несмотря на всеобщее ожидание неизменности денежно-кредитной политики ФРС, участники рынка отличаются осторожностью, так как некоторая непредсказуемость Федрезерва настораживает.
Так что же все-таки следует ожидать от ФРС. Скорее всего, учитывая ухудшение экономических показателей на фоне политического противостояния между республиканцами и демократами в Сенате, в заявлении Федерального комитета по операциям на открытом рынке прозвучат прежние нотки озабоченности ситуацией на рынке труда, слабости экономического восстановления. Это будет основной причиной продолжения взятого ранее курса накачки экономики деньгами посредством пресловутой программы количественного смягчения – QE 3.
Такой подход американского ЦБ, конечно, окажет дальнейшее значительное влияние на курс доллара США, который будет в целом оставаться под давлением как минимум до начала весны следующего года.
Статистика сегодня:
Московское время
12.00 Швейцария Индекс опережающих индикаторов от Kof октябрь n/a; 1,56; 1,53
12.55 Германия Изменение числа безработных сентябрь n/a; 1.000; 25.000
13.10 Еврозона Индекс деловой активности в розничной торговле октябрь n/a; n/a; 48,6
16.15 США Изменение количества занятых (за исключением сельского хозяйства) по данным ADP октябрь n/a; 151.000; 166.000
16.30 США Базовый индекс потребительских цен сентябрь n/a; 0,2% м/м; 0,1% м/м
16.30 США Индекс потребительских цен сентябрь n/a; 0,2% м/м; 0,1% м/м
18.30 США Изменение запасов нефти 21.10-27.10 n/a; n/a; 5,2 млн. барр.
22.00 США Заявление Федерального комитета по операциям на открытом рынке
22.00 США Решение ФРС по процентной ставке
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Доллар укрепляется, но, похоже, не на долго.
Участники рынка все больше и больше настраиваются на результаты двух дневного заседания комитета по открытому рынку ФРС США. С одной стороны рынок практически не сомневается в том, что стимулы в объеме 85 млрд. долларов будут продолжены до середины следующего года, а слабая статистика последнего времени в купе с последствиями политического кризиса подтверждает это. Но с другой рынок уже учел это и игроки пока не рискуют проявлять активность, так как предсказуемость в действиях Федрезерва в последнее время значительно снизилась.
Сегодня рынок ожидает помимо начала заседания FOMC важную статистику – индекс цен производителей, розничные продажи и данные по доверию потребителей. Цифры по всем этим показателям прогнозируются хуже предыдущих значений и если это подтвердится можно будет ожидать новую волну ослабления американского доллара.
Что касается возможной сегодняшней динамики, то скорее всего она будет характеризоваться низкой активностью на фоне которой доллар США может несколько подрасти, но в целом мы не ожидаем продолжения его укрепления. Локальное укрепление доллара, похоже, остается временным.
Статистика сегодня:
Московское время
13.30 Великобритания Изменение общего объема частного кредитования сентябрь n/a; 2,5 млрд. фунтов; 1,6 млрд. фунтов
13.30 Великобритания Денежный агрегат М4 сентябрь n/a; 0,6% м/м; 0,7% м/м
13.30 Великобритания Количество одобренных заявок на ипотечный кредит сентябрь n/a; 65.000; 62.000
16.30 Канада Индекс цен на природные ресурсы для производителей сентябрь n/a; -0,4% м/м; 0,9% м/м
16.30 Канада Индекс цен на промышленные товары сентябрь n/a; 0,2% м/м; 0,2% м/м
16.30 США Объем розничных продаж без учета продаж автомобилей сентябрь n/a; 0,4% м/м; 0,1% м/м
16.30 США Индекс цен производителей сентябрь n/a; 0,2% м/м; 0,3% м/м
16.30 США Объем розничных продаж сентябрь n/a; 0,3% м/м; 0,2% м/м
16.30 США Базовый индекс цен производителей сентябрь n/a; 0,1% м/м; 0,0% м/м
17.00 США Индекс цен на дома в 20 городских агломерациях от S&P/Case-Shiller август n/a; 12,4% г/г; 12,4% г/г
18.00 США Индекс настроения потребителей от The Conference Board октябрь n/a; 76,0; 79,7
18.00 США Деловые запасы август n/a; 0,3% м/м; 0,4% м/м
21.40 Канада Выступление зам. управляющего Банка Канады А
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Рынок замер в ожидании заседания FOMC.
Рынок опять практически замер в ожидании двух дневного заседания комитета по открытым рынкам FOMC. Что касается настроений участников рынка, то в целом оно остается не в пользу американского доллара. Откровенно слабые данные статистики, которые демонстрирует американская экономика в последнее время указывает на замедление экономического роста, что, скорее всего, будет продолжать заставлять ФРС не менять свою денежно-кредитную политику, как минимум до конца этого года.
На фоне этого мы продолжаем ожидать дальнейшего ослабления доллара США против основных валют. Такую нашу оценку подтверждает динамика американского долгового рынка. Доходности по облигациям продолжают подрастать, а общая динамика рискованных активов – акций, инструментов товарно-сырьевого рынка указывает на неослабевающий интерес инвесторов.
Сегодня день беден на статистику и, похоже, в ожидании заседания ФРС по монетарной политике, которое пройдет во вторник и среду консолидация на рынке продолжится.
Статистика сегодня:
Московское время
15.00 Великобритания Реализованный объем продаж от CBI октябрь n/a; 33; 34
17.15 США Использование производственных мощностей сентябрь n/a; 78,1%; 77,8%
17.15 США Изменение объема промышленного производства сентябрь n/a; 0,5% м/м; 0,4% м/м
17.20 Великобритания Выступление члена комитета по денежной политике Банка Англии С. Дейла
18.00 США Изменение количества незавершенных продаж на рынке жилья сентябрь n/a; 0,5% м/м; -1,6% м/м
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Евро, возможно, протестирует уровень 1.40.
Сырьевые валюты продолжают оставаться под давлением на фоне снижения цен на сырьевые активы и металлы. Так новозеландский доллар — вот уже третью сессию подряд остается под давлением из-за роста опасений связанных с тем, что существует возможность сокращения ликвидности на китайском рынке, а также отсутствие перспектив повышения процентной ставки в обозримом будущем и сохранения их прежнего уровня. Канадский и австралийский доллары снизились по причине падения цен на промышленные металлы.
Хорошую поддержку по-прежнему будет, возможно, получать единая валюта, так как объективная слабость доллара США, скорее всего будет оставаться. Последние откровенно слабые экономические данные из Штатов указывают на то, что ФРС до весны вряд ли пойдет на изменение денежно-кредитной политики, а значит стимулирующие меры, которые были приняты в прошлом году до весны следующего года останутся в силе. Вполне вероятно после некоторой коррекции пара EURUSD продолжит свой рост к уровню 1.40.
В тоже время рынок уже учел неизменность политики ФРС, поэтому на валютном рынке в отличие важных новостей можно ожидать начала коррекции или как минимум консолидации у достигнутых уровней для того чтобы продолжить дальнейший рост основных валют против американского доллара.
Статистика сегодня:
Московское время
16.30 США Базовый индекс заказов на товары длительного пользования сентябрь n/a; 0,6% м/м; -0,1% м/м
16.30 США Заказы на товары длительного пользования сентябрь n/a; 1,7% м/м; 0,1% м/м
17.55 США Пересмотренный индекс потребительских настроений от мичиганского университета октябрь n/a; 75,3; 75,2
17.55 США Пересмотренные инфляционные ожидания от мичиганского университета октябрь n/a; n/a; 2,9%
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Рынок консолидируется перед, возможно, новым рывком против доллара США.
Предельно слабые данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США, которые вышли во вторник оказали давление на американский доллар, так как инвесторы получили новый дополнительный сигнал о том, ФРС не будет до весны следующего года менять свою денежно-кредитную политику. Но ослабление доллара приостановилось так как продолжающиеся экономические проблемы в Европе, а также опасения связанные с возможностью роста процентных ставок на китайском межбанковском рынке не способствуют росту оптимизма и, хотя мы продолжаем ожидать дальнейшего ослабления доллара США, оно будет сопровождаться его локальным ростом, на котором его необходимо продавать.
Вышедшие смешанные данные из еврозоны, индекс деловой активности вырос до 51.3 пункта с 51.1 пункта, но при этом данные из Германии оказались слабее 52.3 пункта против 53.7 пункта, "придавили" пару EURUSD, но вряд ли способны изменить общую восходящую тенденцию, так как рынок по-прежнему оценивает доллар как "слабую валюту".
Мы ожидаем, что после небольшой консолидации поддержку получат австралийский доллар, евро и франк в краткосрочной перспективе.
Статистика сегодня:
Московское время
14.00 Великобритания Ожидаемые промышленные заказы от CBI октябрь n/a; 10; 9
16.30 США Число заявок на получение пособий по безработице за неделю 13-19 октября n/a; 341,000; 358,000
17.00 США Предварительные данные по индексу деловой активности в производстве октябрь n/a; 52,8; 52,8
18.00 США Продажи на первичном рынке жилья сентябрь n/a; 427,000; 421,000
18.00 США Число открытых вакансий JOLTS сентябрь n/a; 3,77 млн.; 3,69 млн.
18.30 США Запасы природного газа за неделю 13-19 октября
20.45 Великобритания Выступление главы Банка Англии Карни
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Доллар продолжит свое снижение.
Слабые вчерашние данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США, 148 000 против прогнозируемого значения в 180 000, подтверждают то, что Федрезерв не будет, по крайней мере, до марта следующего года снижать объемы выкупа государственных облигаций. Это также подтверждает динамика американского долгового рынка. 10-летние treasurys снизились в доходностях до 2.5% указывая на рост покупок государственных долговых бумаг. По мнению первичных дилеров стимулы останутся еще полгода и возможно еще дольше так как парламентские выборы в 2014 году в Штатах приведут к росту политической борьбы между демократами и республиканцами, что будет, очевидно, заставлять ФРС не менять свою монетарную политику.
Рынок все больше и больше убеждается в том, что "золотой дождь" в виде долларовой ликвидности сохранится, а значит доллар будет оставаться под давлением в краткосрочной перспективе.
На фоне этих событий можно ожидать, что американский доллар на коррекции будут обязательно продавать.
Статистика сегодня:
Московское время
12.30 Великобритания Итоги голосования по программе покупки активов Банка Англии октябрь n/a; 0-0-9; 0-0-9
12.30 Великобритания Итоги голосования по процентной ставке Банка Англии октябрь n/a; 0-0-9; 0-0-9
12.30 Великобритания Число одобренных ипотечных кредитов сентябрь n/a; 39,400; 38,200
16.30 США Индекс цен на импорт сентябрь n/a; 0,3% м/м; 0,0% м/м
17.00 США индекс цен на жилье август n/a 0,8% м/м 1,0% м/м
18.00 США Решение Банка Канады по процентной ставке октябрь n/a; 1,00%; 1,00%
18.00 Еврозона Индекс потребительского доверия сентябрь n/a; -14; -15
18.30 Канада Отчет Банка Канады по монетарной политике
19.15 Канада Пресс-конференция Банка Канады
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Доллар может подрасти, но только локально.
В понедельник доллар США подрос на ожиданиях данных по занятости, которые будут сегодня опубликованы в 16.30 по Москве. Прогнозируется рост рабочих мест за сентябрь на 180 000 против августовского значения в 169 000. На этом фоне опять возобновились разговоры о том, что в декабре ФРС может пойти на сокращение объемов выкупа государственных облигаций. Но несмотря на эти спекуляции вряд ли можно ожидать изменения политики Федрезерва, так как противостояние между демократами и республиканцами в парламенте США продолжится, а достигнутые соглашения позволяют только до 7 февраля следующего года правительству осуществлять заимствования.
Исходя из выше сказанного можно предположить, что в целом американская валюта не будет иметь перспектив к росту пока ФРС не примет решения о сворачивании стимулирующих мер, а такие действия на фоне неровного роста экономики вряд ли можно ожидать до начала следующего года, а возможно даже и до начала марта.
Статистика сегодня:
Московское время
12.00 Великобритания Выступление члена Комитета по монетарной политике Бина
12.30 Великобритания Чистый объем заимствований частного сектора сентябрь n/a; 10,4 млрд. фунтов; 11,5 млрд. фунтов
16.30 Канада Базовый индекс розничных продаж август n/a; 0,2% м/м; 1,0% м/м
16.30 Канада Розничные продажи август n/a; 0,3% м/м; 0,6% м/м
16.30 США Изменение числа занятых вне сельского хозяйства сентябрь n/a; 179,000; 169,000
16.30 США Уровень безработицы сентябрь n/a; 7,3%; 7,3%
16.30 США Средняя почасовая оплата труда сентябрь n/a; 0,2% м/м; 0,2% м/м
18.00 США Индекс деловой активности в производственном секторе от ФРБ-Ричмонд октябрь n/a; 0; 0
18.30 США Запасы природного газа за неделю 11-17 октября n/a; 85 млн. куб. фут; 90 млн. куб. фут
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.