Аналитические обзоры

Международное энергетическое агентство (МЭА) в четверг предупредило о том, что сезонный скачок спроса может способствовать росту цен на нефть в краткосрочной перспективе. Хотя МЭА считает, что в настоящее время предложения на нефтяном рынке достаточно благодаря растущей нефтедобыче в Северной Америке, агентство добавило, что "учитывая неопределенные перспективы погодных условий и геополитической ситуации, неровные торги на нефтяном рынке, возможно, еще не завершились". В отчете сообщается, что вскоре начнется сезонный рост спроса на нефтепродукты. Поэтому нефтеперерабатывающие предприятия будут постепенно увеличивать загруженность мощностей в ноябре и декабре. Кроме того, многие крупнейшие производители нефти сталкиваются с проблемами, которые до сих пор не удалось решить до конца.
Аналитик Андрей Батенский

Волатильность на рынках продолжает оставаться высокой.
Перед выступлением в сенате США главного претендента на пост главы ФРС Дж. Йеллен, похоже, ожидания скорейшего снижения объемов численного смягчения по программе QE3 снизились. Вчерашняя динамика фондовых индексов, а также снижение доходности по 10-летним госбумагам с уровня 2.77% до 2.72% это ярко подтверждает. Йеллен перед слушаниями в сенате заявила, что "поддержка восстановления роста сейчас - наиболее верный план по возвращению к более нормальному подходу к монетарной политике".
Также словам Йеллен вторил и нынешний глава Федрезерва Б. Бернанке, который также дал понять, что придерживается мягкой политики. На этом фоне, похоже, внимание участников рынка продолжает все еще концентрироваться на статистики из США. Создается впечатление, что рынок не хочет ничего другого замечать, кроме темы связанной со стимулирующими мерами.
Спекуляции вокруг вероятного решения ФРС начать сокращать стимулы уже в декабре продолжаются и та неопределенность, которая царит вокруг всего этого и таинственные высказывания ключевых фигур из ФРС, только способствует росту волатильности на рынках.
Статистика сегодня:
Московское время
13.00 Еврозона Выход ежемесячного бюллетеня ЕЦБ
13.30 Великобритания Объём розничных продаж октябрь n/a; 0,2% м/м; 0,6% м/м
14.00 Еврозона Предварительные данные по изменению ВВП 3 кв. 2013 n/a; 0,2% кв/кв; 0,3% кв/кв
в течение дня Еврозона Встреча Еврогруппы
17.30 Канада Сальдо торгового баланса сентябрь n/a; -1,2 млрд. кан. долл.; -1,3 млрд. кан. долл.
17.30 Канада Индекс цен на дома на первичном рынке сентябрь n/a; 0,2% м/м; 0,1% м/м
17.30 США Сальдо торгового баланса сентябрь n/a; -38,7 млрд. долл.; -38,8 млрд. долл.
17.30 США Число первичных заявок на пособие по безработице 4.11-10.11 n/a; 331.000; 336.000
17.30 США Предварительные данные по производительности труда вне сельского хозяйства 3 кв. 2013 n/a; 1,3% кв/кв; 2,3% кв/кв
17.30 США Предварительные данные по затратам на рабочую силу 3 кв. 2013 n/a; 1,1% кв/кв; 0,0% кв/кв
19.00 США Выступление Дж.Иеллен перед банковским комитетом Сената
19.30 Канада Выход квартального бюллетеня Банка Канады
19.30 США Изменение запасов природного газа 4.11-10.11 n/a; n/a; 35 млрд. куб. футов
22.01 США Аукцион по размещению 30-летних облигаций Казначейства n/a; 3,76/2,6
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Евро вырос, но перспективы его остаются туманными.
Единая европейская валюта после резкого падения на фоне неожиданного понижения ЕЦБ ключевой процентной ставки до уровня 0.25% с прежнего значения в 0.50%, восстановилась и торгуется выше ключевого уровня 1.3400. При этом британский фунт, австралийский и новозеландские доллары оказались под давлением, причем австралиец, обвалившийся на негативном отношении РБА, упал к минимальным значениям конца сентября этого года. Что касается ситуации вокруг тихоокеанских валют, то дополнительным негативом явилась остающаяся неопределенность вокруг экономических реформ в Китае и конечно же ожидание связанные с вероятностью решения о понижении объемов выкупа государственных облигаций ФРС США уже на декабрьском заседании.
Ну, а что же все-таки поддерживает единую валюту? Откровенно плохое состояние европейской экономики, на фоне опасений за нее самого главы ЕЦБ М. Драги, пока что никак не влияет на евро. В этой связи можно предположить, что для евро будет решающим завтрашний день, когда будут опубликованы предварительные данные по ВВП Германии и ряд других данных по Италии и Франции. Все они прогнозируются довольно слабыми. И если они действительно окажутся таковыми в особенности данные из Германии – это несомненно нанесет сильный удар по единой валюты, которая, возможно, протестирует недавний уровень в 1.3300.
А сегодня рынок будет ожидать данные по занятости отчет по инфляции из Британии, которые если окажутся позитивными, несомненно локально поддержат стерлинг. Также следует обратить внимание на выступления управляющего Банка Англии М. Карни и президента Бундесбанка Й.Вейдмана. Также уже ночью будет выступать глава ФРС Б. Бернанке, который, возможно, в своем выступлении коснется перспектив QE3.
Статистика сегодня:
Московское время
13.30 Великобритания Изменение числа заявок на пособие по безработице октябрь n/a; -30.200; -51.700
13.30 Великобритания Уровень безработицы сентябрь n/a; 7,7%; 7,7%
13.30 Великобритания Индекс изменения средней заработной платы сентябрь n/a; 0,7% 3м/г; 0,7% 3м/г
14.00 Великобритания Объём промышленного производства сентябрь n/a; -0,2% м/м; 1,0% м/м
14.30 Великобритания Выступление управляющего Банка Англии М. Карни
14.30 Великобритания Квартальный отчёт Банка Англии об инфляции и перспективах экономического роста
16.10 Германия Выступление президента Бундесбанка Й.Вейдмана
19.30 США Изменение запасов нефти 4.11-10.11 n/a; n/a; 1,6 млн. барр.
22.01 США Аукцион по размещению 10-летних облигаций Казначейства n/a; 2,66/2,6
23.00 США Баланс федерального бюджета октябрь n/a; -104,3 млрд. долл.; 75,1 млрд. долл.
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Самая большая проблема, с которой сталкивается еврозона – это долгий период стагнации. Об этом во вторник заявил член Управляющего совета Европейского центрального банка Эвальд Новотны. “Если и стоит бояться, то только того, что действительно опасно. Настоящей угрозой для Европы является стагнация, а не инфляция”, - сказал Новотны, который также является управляющим центрального банка Австрии. Комментарии Новотны были опубликованы после того, как на прошлой неделе ЕЦБ понизил ключевую процентную ставку до рекордно низкого уровня. Этот шаг ЕЦБ подвергся критике со стороны некоторых стран, в том числе, Германии. Следует рассматривать снижение процентной ставки в более широком экономическом контексте, так как это поможет повысить реальные доходы, особенно малообеспеченных граждан, отметил Новотны.
Аналитик Андрей Батенский

Ожидания сокращения стимулов в США заметно выросли.
Пятничные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе экономики США, которые оказались значительно лучше прогнозов 204 000 против прогноза в 125 000, значительно усилили ожидания того, что уже в декабре ФРС может объявить о начале сокращения объемов выкупа государственных облигаций.
В тоже время неожиданное понижение ключевой процентной ставки ЕЦБ и комментарии его главы указывает на то, что единая валюта будет и далее оставаться под давлением, так как европейский ЦБ, проявляя озабоченность упавшей инфляцией и сложной экономической ситуацией, похоже, окончательно решился пойти по пути ранее пройдённому ФРС.
В целом оценивая сложившуюся картину, можно предположить, что после коррекции единая валюта продолжит свое снижение против доллара США с перспективой тестирования уровня 25 июля этого года – 1.3175.
Сегодня день беден на важную статистику из-за выходного дня в США и, скорее всего, рынок будет реагировать на технические коррекционные сигналы.
Статистика сегодня:
Московское время
В США выходной день – День Ветеранов.
21.00 Еврозона Выступление президента Бундесбанка Й. Вейдмана
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

ЕЦБ пошел на опережение.
Неожиданное для рынка решение ЕЦБ пойти на понижение ключевой процентной ставки с уровня в 0.50% до 0.25% обрушило единую валюту в моменте более чем на 2 фигуры, но при этом не менее впечатляющим был и откат от минимальных значений более чем на 100 пунктов, чего не наблюдалось по крайней мере с 2009 года.
Очевидно, что М. Драги "сломался" и опасаясь того, что европейская экономика может попасть в дефляционную "яму" по примеру того, что пережила экономика Японии, принял радикальные меры на опережение направленные на ослабление евро. И это ему локально удалось. Но теперь уже сказав "А" необходимо говорить и "Б", а именно действительно проводить реальную денежно-кредитную политику по примеру того, что делала ФРС все эти последние годы. Если этого не произойдет, то понижение ключевой процентной ставки так и останется практически бессмысленным в контексте борьбы с европейским финансовым кризисом и снижение евровалюты окажется локальным.
Теперь давайте вернемся уже к ситуации в США. Вчерашние данные по ВВП, а также снижение заявок на пособие по безработице своим положительным результатом сегодня предваряют выход важных данных по занятости, которые как считаются могут, если они окажутся позитивными сместить чашу весов сомнений ФРС в сторону решения начать снижать объемы выкупа государственных облигаций. Несмотря на ожидания рынка, что на фоне хорошей статистики последнего времени FED решится на столь радикальные для него меры, существуют объективные сомнения в том, что именно в декабре это произойдет.
Создается впечатление, что в ФРС ищут такие решения, чтобы начать снижать объемы выкупа гособлигаций и одновременно удержать оптимизм на рынках. Удастся ли это сделать покажет время, но а пока действия ЕЦБ добавили на рынок больше неопределенности результатом которой будет высокая волатильность.
Статистика сегодня:
Московское время
12.15 Швейцария Розничные продажи сентябрь n/a; 2,6% г/г; 2,4% г/г
13.30 Великобритания Сальдо торгового баланса сентбярь n/a; -9,1 млрд. фунтов; -9,6 млрд. фунтов
17.15 Канада Начало строительства сентябрь n/a; 192,000; 194,000
17.30 Канада Изменение числа занятых октябрь n/a; 15,300; 11,900
17.30 Канада Уровень безработицы октябрь n/a; 7,0%; 6,9%
17.30 США Изменение числа рабочих мест вне сельского хозяйства октябрь n/a; 126,000; 148,000
17.30 США Уровень безработицы октябрь n/a; 7,3%; 7,2%
17.30 США Средняя почасовая оплата труда октябрь n/a; 0,2% м/м; 0,1% м/м
17.30 США Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление сентябрь n/a; 0,1% м/м; 0,2% м/м
17.30 США Личные расходы сентябрь n/a; 0,3% м/м; 0,3% м/м
17.30 США Личные доходы сентябрь n/a; 0,3% м/м; 0,4% м/м
18.55 США Предварительный индекс потребительских настроений от Мичиганского университета ноябрь n/a; 74,6; 73,2
18.55 США Предварительные инфляционные ожидания от Мичиганского университета ноябрь n/a; n/a; 3,0%
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Банк Англии в четверг заявил, что его Комитет по денежно-кредитной политике по итогам двухдневного заседания оставил ключевую процентную ставку без изменения, на рекордном минимуме 0.5%, а объем программы по покупке облигаций – в объеме 375 млрд. фунтов, или 603 млрд. долларов. Руководители банка готовятся на следующей неделе представить прогнозы, которые могут стать сигналом о том, что стоимости заимствований в Великобритании вырастут раньше, чем считалось ранее. Такое решение не стало неожиданностью. Британский фунт и британские гособлигации почти не отреагировали на решение комитета. Комитет не выпустил никакого заявления, протоколы заседания будут опубликованы 11 ноября.
При этом, Европейский центральный банк неожиданно понизил свою ключевую процентную ставку до нового рекордного минимума вблизи нуля. Это отражает возросшие опасения в Европе относительно того, что опасно низкая инфляция угрожает нарушить и без того сдержанное восстановление экономики региона. Центральный банк, находящийся во Франкфурте, понизил свою ставку рефинансирования до 0.25% с 0.50%, а также снизил ставку экстренного кредитования на 25 базисных пунктов, до 0.75%. Управляющий совет банка решил оставить ставку по депозитам без изменений, на нулевом уровне.
Аналитик Андрей Батенский

Евро может сегодня подрасти на решение ЕЦБ по ставке.
Сегодня основным ключевым событием будет решение ЕЦБ по процентной ставке. Несмотря на существующие спекуляции мы не ожидаем действительного понижения ставки. Но важным будет комментарий главы ЕЦБ Драги о перспективах взгляда европейского ЦБ на экономику еврозоны и стимулирующие меры. Его слова о продолжении мягкой денежно-кредитной политики будут важны и окажут влияние на единую валюту в краткосрочной перспективе.
Но, что касается динамики пары EURUSD, то оставление ставки без изменения позволит паре локально вырасти и, возможно, она на этом фоне подрастет к уровню 1.3600.
В отношении ситуации вокруг объявления Банком Англии результатов заседания по процентной ставке, то мы также не ожидаем ее изменения. И важным для фунта будет комментарий Банка Англии по перспективам национальной экономики и стимулирующим мерам.
В целом мы ожидаем, возможное, понижение сегодня доллара США на динамику которого в краткосрочной перспективе большее внимание окажут завтрашние данные по безработице в США, а также ключевые данные количеству рабочих мест в несельскохозяйственном секторе.
Статистика сегодня:
Московское время
12.00 Швейцария Международные резервы октябрь n/a; n/a; 432,4 млрд. долл. США
15.00 Германия Промышленное производство сентябрь n/a; 0,2% м/м; 1,4%м/м
16.00 Великобритания Программа покупки активов ноябрь n/a; 375 млрд. фунт.; 375 млрд. фунт.
16.00 Великобритания Решение Банка Англии по процентной ставке ноябрь n/a; 0,50%; 0,50%
16.45 Еврозона Решение ЕЦБ по процентной ставке ноябрь n/a; 0,50%; 0,50%
17.30 Еврозона Пресс-конференция ЕЦБ
17.30 США Прирост ВВП 3 кв. 2013 n/a; 1,9% кв/кв; 2,5% кв/кв
17.30 США Число заявок на получение пособий по безработице 27.10-02.11 n/a; 332,000; 340,000
17.30 США Ценовой индекс ВВП 3 кв.2013 n/a; 1,3% кв/кв; 0,6% кв/кв
19.30 США Запасы природного газа 27.10-02.11 n/a; n/a; 38 млрд. куб.фут.
22.50 США Выступление члена FOMC Штейна
23.00 Еврозона Выступление главы ЕЦБ Драги
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Все внимание рынка сосредотачивается на ЕЦБ и статистике из Штатов.
Чем ближе четверг 7 ноября, тем активность на валютном рынке замедляется все больше и больше. Причиной этому является неопределенность в двух важных вопросах. Первый вопрос – будет ли завтра ЕЦБ понижать ключевую процентную ставку или нет и второй вопрос какие выйдут реальные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США.
А теперь по порядку. Что касается вероятности понижения ставки в еврозоне. Она теоритически существует, но как нам представляется этого не произойдет, потому что выступая в начале этой недели глава ЕЦБ М. Драги не сделал никакого намека на эту вероятность. В своих словах он практически повторил то, что говорил еще летом этого года, при этом выражая даже некоторый оптимизм. Хотя, конечно, как показывает практика на рынке бывает все.
В отношении перспектив принятия решения ФРС о сокращении стимулов уже в декабре тоже существуют сомнения. Правда, экономическая статистика последних двух недель возродила очередные спекуляции, что Федрезерв уже в декабре начнет сокращать объемы выкупа государственных облигаций, но если учитывать слова самого главы ФРС Б. Бернанке о том, что перед американским ЦБ стоит главная задача снижения безработицы, то не следует этого ожидать. Рынок труда в Штатах до сих пор испытывает серьезные проблемы. Статистика выходящая в последнее время не радует. В этой связи также вряд ли порадует рынки она и в пятницу, по прогнозу число рабочих мест должно вырасти всего на 125 000 против предыдущего значения в 148 000. А значит это разочарует тех, кто ставит на сокращение QE 3 и рост доллара США.
Сергей Костенко

Не смотря на то, что торги на Уолл-стрит в пятницу завершились повышением фондовых индексов на фоне более сильных, чем ожидалось, экономических данных, в понедельник и во вторник фондовые рынки не спешили с ростом. Опасения по поводу сворачивания программы стимулирования ФРС нивелировали признаки улучшения некоторых областей экономики основных стран. Основным драйвером паники выступил президент ФРС – Даллас Ричард Фишер, который предположил во время выступления в Сиднее, что сокращение программы стимулирования может начаться раньше ожиданий. В ответ на вопросы он сказал, что риск «налогово-бюджетных споров» не был учтен в сентябрьском решении ФРС о сохранении программы без изменений, и он также не будет рассматриваться в будущем. Кроме того, Фишер отметил, что налогово-бюджетные риски не должны удерживать ФРС от действий, необходимых для оздоровления экономики.
Политика дешевых денег Федеральной резервной система США помогла обеспечить рост фондового рынка до рекордных уровней в этом году. Одна только обеспокоенность по поводу ФРС может привести к волатильности на рынке. Если мы увидим сворачивание программы стимулирования ФРС - рыночного обвала не избежать...
Аналитик Андрей Батенский