Аналитические обзоры

ЕЦБ пошел на опережение.
Неожиданное для рынка решение ЕЦБ пойти на понижение ключевой процентной ставки с уровня в 0.50% до 0.25% обрушило единую валюту в моменте более чем на 2 фигуры, но при этом не менее впечатляющим был и откат от минимальных значений более чем на 100 пунктов, чего не наблюдалось по крайней мере с 2009 года.
Очевидно, что М. Драги "сломался" и опасаясь того, что европейская экономика может попасть в дефляционную "яму" по примеру того, что пережила экономика Японии, принял радикальные меры на опережение направленные на ослабление евро. И это ему локально удалось. Но теперь уже сказав "А" необходимо говорить и "Б", а именно действительно проводить реальную денежно-кредитную политику по примеру того, что делала ФРС все эти последние годы. Если этого не произойдет, то понижение ключевой процентной ставки так и останется практически бессмысленным в контексте борьбы с европейским финансовым кризисом и снижение евровалюты окажется локальным.
Теперь давайте вернемся уже к ситуации в США. Вчерашние данные по ВВП, а также снижение заявок на пособие по безработице своим положительным результатом сегодня предваряют выход важных данных по занятости, которые как считаются могут, если они окажутся позитивными сместить чашу весов сомнений ФРС в сторону решения начать снижать объемы выкупа государственных облигаций. Несмотря на ожидания рынка, что на фоне хорошей статистики последнего времени FED решится на столь радикальные для него меры, существуют объективные сомнения в том, что именно в декабре это произойдет.
Создается впечатление, что в ФРС ищут такие решения, чтобы начать снижать объемы выкупа гособлигаций и одновременно удержать оптимизм на рынках. Удастся ли это сделать покажет время, но а пока действия ЕЦБ добавили на рынок больше неопределенности результатом которой будет высокая волатильность.
Статистика сегодня:
Московское время
12.15 Швейцария Розничные продажи сентябрь n/a; 2,6% г/г; 2,4% г/г
13.30 Великобритания Сальдо торгового баланса сентбярь n/a; -9,1 млрд. фунтов; -9,6 млрд. фунтов
17.15 Канада Начало строительства сентябрь n/a; 192,000; 194,000
17.30 Канада Изменение числа занятых октябрь n/a; 15,300; 11,900
17.30 Канада Уровень безработицы октябрь n/a; 7,0%; 6,9%
17.30 США Изменение числа рабочих мест вне сельского хозяйства октябрь n/a; 126,000; 148,000
17.30 США Уровень безработицы октябрь n/a; 7,3%; 7,2%
17.30 США Средняя почасовая оплата труда октябрь n/a; 0,2% м/м; 0,1% м/м
17.30 США Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление сентябрь n/a; 0,1% м/м; 0,2% м/м
17.30 США Личные расходы сентябрь n/a; 0,3% м/м; 0,3% м/м
17.30 США Личные доходы сентябрь n/a; 0,3% м/м; 0,4% м/м
18.55 США Предварительный индекс потребительских настроений от Мичиганского университета ноябрь n/a; 74,6; 73,2
18.55 США Предварительные инфляционные ожидания от Мичиганского университета ноябрь n/a; n/a; 3,0%
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Европейский центральный банк неожиданно понизил свою ключевую процентную ставку до нового рекордного минимума вблизи нуля. Это отражает возросшие опасения в Европе относительно того, что опасно низкая инфляция угрожает нарушить и без того сдержанное восстановление экономики региона. ЕЦБ не менял ключевую процентную ставку с мая, предпочитая вместо этого полагаться на ориентир, опубликованный в июле. Он предполагал сохранение процентных ставок на текущем или более низком уровне в течение “длительного времени”.

Торговая рекомендация: покупаем пару при пробитии и четком закреплении выше сильного промежуточного уровня сопротивления 0.9200 малыми объемами, при этом наращиваем позиции в случае укрепления пары выше отметки 0.9270 с первой целью 0.9300, и более дальней целью 1.9500.
Аналитик Андрей Батенский

Банк Англии в четверг заявил, что его Комитет по денежно-кредитной политике по итогам двухдневного заседания оставил ключевую процентную ставку без изменения, на рекордном минимуме 0.5%, а объем программы по покупке облигаций – в объеме 375 млрд. фунтов, или 603 млрд. долларов. Руководители банка готовятся на следующей неделе представить прогнозы, которые могут стать сигналом о том, что стоимости заимствований в Великобритании вырастут раньше, чем считалось ранее. Такое решение не стало неожиданностью. Британский фунт и британские гособлигации почти не отреагировали на решение комитета. Комитет не выпустил никакого заявления, протоколы заседания будут опубликованы 11 ноября.
При этом, Европейский центральный банк неожиданно понизил свою ключевую процентную ставку до нового рекордного минимума вблизи нуля. Это отражает возросшие опасения в Европе относительно того, что опасно низкая инфляция угрожает нарушить и без того сдержанное восстановление экономики региона. Центральный банк, находящийся во Франкфурте, понизил свою ставку рефинансирования до 0.25% с 0.50%, а также снизил ставку экстренного кредитования на 25 базисных пунктов, до 0.75%. Управляющий совет банка решил оставить ставку по депозитам без изменений, на нулевом уровне.
Аналитик Андрей Батенский

Евро может сегодня подрасти на решение ЕЦБ по ставке.
Сегодня основным ключевым событием будет решение ЕЦБ по процентной ставке. Несмотря на существующие спекуляции мы не ожидаем действительного понижения ставки. Но важным будет комментарий главы ЕЦБ Драги о перспективах взгляда европейского ЦБ на экономику еврозоны и стимулирующие меры. Его слова о продолжении мягкой денежно-кредитной политики будут важны и окажут влияние на единую валюту в краткосрочной перспективе.
Но, что касается динамики пары EURUSD, то оставление ставки без изменения позволит паре локально вырасти и, возможно, она на этом фоне подрастет к уровню 1.3600.
В отношении ситуации вокруг объявления Банком Англии результатов заседания по процентной ставке, то мы также не ожидаем ее изменения. И важным для фунта будет комментарий Банка Англии по перспективам национальной экономики и стимулирующим мерам.
В целом мы ожидаем, возможное, понижение сегодня доллара США на динамику которого в краткосрочной перспективе большее внимание окажут завтрашние данные по безработице в США, а также ключевые данные количеству рабочих мест в несельскохозяйственном секторе.
Статистика сегодня:
Московское время
12.00 Швейцария Международные резервы октябрь n/a; n/a; 432,4 млрд. долл. США
15.00 Германия Промышленное производство сентябрь n/a; 0,2% м/м; 1,4%м/м
16.00 Великобритания Программа покупки активов ноябрь n/a; 375 млрд. фунт.; 375 млрд. фунт.
16.00 Великобритания Решение Банка Англии по процентной ставке ноябрь n/a; 0,50%; 0,50%
16.45 Еврозона Решение ЕЦБ по процентной ставке ноябрь n/a; 0,50%; 0,50%
17.30 Еврозона Пресс-конференция ЕЦБ
17.30 США Прирост ВВП 3 кв. 2013 n/a; 1,9% кв/кв; 2,5% кв/кв
17.30 США Число заявок на получение пособий по безработице 27.10-02.11 n/a; 332,000; 340,000
17.30 США Ценовой индекс ВВП 3 кв.2013 n/a; 1,3% кв/кв; 0,6% кв/кв
19.30 США Запасы природного газа 27.10-02.11 n/a; n/a; 38 млрд. куб.фут.
22.50 США Выступление члена FOMC Штейна
23.00 Еврозона Выступление главы ЕЦБ Драги
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Все внимание рынка сосредотачивается на ЕЦБ и статистике из Штатов.
Чем ближе четверг 7 ноября, тем активность на валютном рынке замедляется все больше и больше. Причиной этому является неопределенность в двух важных вопросах. Первый вопрос – будет ли завтра ЕЦБ понижать ключевую процентную ставку или нет и второй вопрос какие выйдут реальные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США.
А теперь по порядку. Что касается вероятности понижения ставки в еврозоне. Она теоритически существует, но как нам представляется этого не произойдет, потому что выступая в начале этой недели глава ЕЦБ М. Драги не сделал никакого намека на эту вероятность. В своих словах он практически повторил то, что говорил еще летом этого года, при этом выражая даже некоторый оптимизм. Хотя, конечно, как показывает практика на рынке бывает все.
В отношении перспектив принятия решения ФРС о сокращении стимулов уже в декабре тоже существуют сомнения. Правда, экономическая статистика последних двух недель возродила очередные спекуляции, что Федрезерв уже в декабре начнет сокращать объемы выкупа государственных облигаций, но если учитывать слова самого главы ФРС Б. Бернанке о том, что перед американским ЦБ стоит главная задача снижения безработицы, то не следует этого ожидать. Рынок труда в Штатах до сих пор испытывает серьезные проблемы. Статистика выходящая в последнее время не радует. В этой связи также вряд ли порадует рынки она и в пятницу, по прогнозу число рабочих мест должно вырасти всего на 125 000 против предыдущего значения в 148 000. А значит это разочарует тех, кто ставит на сокращение QE 3 и рост доллара США.
Сергей Костенко

Не смотря на то, что торги на Уолл-стрит в пятницу завершились повышением фондовых индексов на фоне более сильных, чем ожидалось, экономических данных, в понедельник и во вторник фондовые рынки не спешили с ростом. Опасения по поводу сворачивания программы стимулирования ФРС нивелировали признаки улучшения некоторых областей экономики основных стран. Основным драйвером паники выступил президент ФРС – Даллас Ричард Фишер, который предположил во время выступления в Сиднее, что сокращение программы стимулирования может начаться раньше ожиданий. В ответ на вопросы он сказал, что риск «налогово-бюджетных споров» не был учтен в сентябрьском решении ФРС о сохранении программы без изменений, и он также не будет рассматриваться в будущем. Кроме того, Фишер отметил, что налогово-бюджетные риски не должны удерживать ФРС от действий, необходимых для оздоровления экономики.
Политика дешевых денег Федеральной резервной система США помогла обеспечить рост фондового рынка до рекордных уровней в этом году. Одна только обеспокоенность по поводу ФРС может привести к волатильности на рынке. Если мы увидим сворачивание программы стимулирования ФРС - рыночного обвала не избежать...
Аналитик Андрей Батенский

Центральный банк Австралии осмотрительно высказался по поводу состояния экономики, оставив процентные ставки без изменения, несмотря на доказательства того, что многие отрасли – от обрабатывающей промышленности до розничной торговли – выходят из затяжного кризиса. При этом Центральный банк беспокоит то, что продолжение роста австралийского доллара и превышение его паритета с долларом США может ослабить стимулирующее влияние низких ключевых процентных ставок. Действующая в Австралии ставка 2,5% высока по сравнению со ставками в США и многих странах Европы.

Торговая рекомендация: покупаем пару при пробитии и четком закреплении выше сильного промежуточного уровня сопротивления 0.9525 малыми объемами, при этом наращиваем позиции в случае укрепления пары выше отметки 0.9580 с первой целью 0.9665, и более дальней целью 1.0000.
Аналитик Андрей Батенский

ЕЦБ стоит перед трудным выбором.
На этой неделе ожидается большое количество важных событий и ключевыми из них будут заседания ЦБ еврозоны, Великобритании и данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США. Если рынок считает, что ставка Банка Англии останется без изменений, то ситуация вокруг ставки ЕЦБ неоднозначна.
В последнее время рынок начал себя убеждать, что ЕЦБ из-за довольно сложной экономической ситуации может уже в этот четверг пойти на беспрецедентное решение - понижение ключевой процентной ставки с уровня 0.50% до 0.25%. В этой связи хочется заметить, что экономическое состояние еврозоны на протяжении всего кризиса никак не улучшалось и в лучшем случае стагнировало. И действительно экономика объединенной Европы нуждается в поддержке, так как Германия одна не в состоянии тянуть на себе все европейские проблемы. Но если обратить внимание, то европейская экономика также нуждается и в заимствованиях, а значит более низкие доходности по облигациям еврозоны будут не так привлекательны. Ведь ЕЦБ не обладает такими возможностями, как ФРС. Поэтому также еще остается вариант того, что ЕЦБ оставит ставку без изменений, продолжая обещать делать все необходимое для экономики еврозоны.
Статистика сегодня:
Московское время
12.15 Швейцария Индекс потребительских цен октябрь n/a; 0,1% м/м; 0,3% м/м
13.30 Великобритания Индекс деловой активности в секторе услуг октяррь n/a; 60,4; 60,3
14.00 Еврозона Публикация Экономических прогнозов ЕС
14.00 Еврозона Индекс цен производителей сентябрь n/a; 0,3% м/м; 0,0% м/м
19.00 США Индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM октябрь n/a; 54,2; 54,4
19.00 США Индекс экономического оптимизма IBD/TIPP ноябрь n/a; 41,11; 38,4
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Рынок заболел новыми-старыми идеями.
После решения ФРС не менять денежно-кредитную политику, на рынке появились новые ожидания того, что уже в декабре FED примет решение о сокращении программ количественного смягчения. И если на фондовых и сырьевых рынках реакция была однозначной, игроки действительно начали распродавать и без того сильно выросшие активы, то на валютном рынке картина оказалась не однозначной.
Доллар получил поддержку, но основной причиной его укрепления была все-таки не новость от ФРС, а местная статистика и техническая его перепроданность на фоне сентябрьского политического кризиса. Так единая валюта значительно просела по причине сильного замедления инфляции и возникновения опасений, что ЕЦБ может пойти на новое понижение ключевой процентной ставки. В то же время британский фунт устоял, а иена и канадский доллар наоборот выросли против доллара. Австралийский доллар также прекратил свое снижение против доллара США вызванное ранее технической перекупленностью и заявлением главы РБА о том, что в перспективе он ожидает более низкий курс национальной валюты.
Все это указывает на то, что на рынке нет однозначных причин в пользу укрепления доллара, а картина которая наблюдается, скорее всего, характеризуется техническими причинами замешанными на неоднозначной статистике из США.
В целом мы не ожидаем ралли американского доллара. Более вероятным является стабилизация ситуации на валютном рынке до выхода данных по занятости в Штатах.
Статистика сегодня:
Московское время
12.30 Швейцария Индекс деловой активности от SVME октябрь n/a; 55,4; 55,3
13.30 Великобритания Индекс деловой активности в промышленности октябрь n/a; 56,5; 56,7
17.00 США Окончательные данные по индексу деловой активности в промышленности октябрь n/a; 51,1; 51,1
17.10 США Выступление президента ФРС Сент-Луиса Дж.Булларда
18.00 США Индекс деловой активности в производственной сфере от ISM октябрь n/a; 55,3; 56,2
18.00 США Индекс цен производителей от ISM октябрь n/a; 55,1; 56,5
в течение дня США Объём продаж автомобилей октябрь n/a; 15,5 млн.; 15,3 млн.
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.

Слабая статистика из Штатов не позволит доллару расти.
Результатом заседания ФРС была констатация факта неизменности денежно-кредитной политики и только новые разговоры о том, что уже, скорее всего, в марте начнется сокращение объемов выкупа государственных облигаций, заставила игроков закрывать часть коротких позиций по американскому доллару. Можно также предположить, что теперь рынок будет еще внимательнее следить за статистикой из США, динамика которой будет прямо влиять на решение о сокращении стимулов.
После заседания Федрезерва по монетарной политике опять возродились разговоры о том, что уже в декабре он может пойти на сокращение стимулов, но как нам представляется это вряд ли будет сделано, так как проблему в экономике США остаются, склонность голосующих членов ФРС не рисковать в такой ситуации была подтверждена голосованием - 9 за продолжение стимулов, 1 против.
Уже данные по заявкам на пособие по безработице в купе с чикагским индексом деловой активности сегодня способны подтолкнуть доллар вверх или вниз. Если они окажутся негативными, это нарушит образовавшееся равновесие на рынке и будет способствовать локальному снижению доллара США.
В целом оценивая общую картину мы считаем, что особо ярко выраженных тенденций на валютном рынке мы не увидим, но если негативные данные из Штатов будут и далее поступать, это несомненно окажет давление на доллар.
Статистика сегодня:
Московское время
14.00 Еврозона Оценка индекса потребительских цен октябрь n/a; 1,1% г/г; 1,1% г/г
14.00 Еврозона Уровень безработицы сентябрь n/a; 12,0%; 12,0%
15.30 США Количество запланированных увольнений (от Challenger) октябрь n/a; n/a; 19,1%
16.30 Канада Изменение ВВП август n/a; 0,2% м/м; 0,6% м/м
16.30 США Число первичных заявок на пособие по безработице 21.10-27.10 n/a; 344.000; 350.000
17.00 США Выступление секретаря Казначейства Дж. Лью
17.45 США Индекс деловой активности в Чикаго октябрь n/a; 55,1; 55,7
18.30 США Изменение запасов природного газа 21.10-27.10 n/a; n/a; 87 млрд. куб. футов
Сергей Костенко
*Рекомендации, указанные в статье, не могут служить основанием к прямым действиям.